郑棉1701期货行情如何？

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合约基本信息

我们可以将CF1701合约的行情大致分为三个主要阶段：

（图片来源网络，侵删）

市场背景: 2025/2025年度，国内棉花市场处于去库存的艰难时期，价格持续低迷，国家在2025年取消了临储政策，改为目标价格补贴，市场化的同时，也带来了价格的剧烈波动。
核心驱动因素:
1. 国储棉抛售预期: 市场普遍预期，为了消化庞大的国储库存（当时高达上千万吨），国家会在新棉上市后开始抛储，这给市场带来了巨大的供应压力，是压制价格的主要利空因素。
2. 宏观经济企稳: 2025年上半年，中国经济数据有企稳迹象，大宗商品市场普遍迎来一波“熊市反弹”，郑棉市场也受到带动，价格从低点回升。
3. 成本支撑: 棉花种植成本（地租、人工、农资等）构成了价格的底部支撑，价格低于成本区时，部分产业买家和投机资金会入场抄底。
价格表现: CF1701合约在这一阶段呈现区间震荡、重心缓慢上移的态势，价格从年初的约11000元/吨，震荡上行至8月份的13000-14000元/吨区间，上涨动力主要来自宏观反弹和成本支撑，但抛储预期始终如同一片乌云，限制了价格的上涨空间。

这是CF1701合约历史上最波澜壮阔、戏剧性最强的阶段，也是其价格达到顶峰的阶段。

市场背景: 2025年新棉开始上市，市场焦点从“抛储”转向了“新棉收购”。
核心驱动因素:
1. “抢收”引爆行情: 这是最核心、最直接的原因，在新棉上市初期，由于天气原因（如新疆部分地区遭遇霜冻）以及棉农惜售心理，籽棉收购价快速上涨，收购成本从开秤时的约5.5-6元/斤，一路飙升至最高接近8元/斤。
2. 轧花厂“赌涨”: 大部分轧花厂认为2025年国储棉抛储量会有限，且质量可能不佳，因此他们赌新棉价格会上涨，不惜高价抢收籽棉，导致收购成本被不断推高。
3. 供应担忧加剧: 籽棉价格的飙升，使得皮棉成本急剧上升，市场担忧，如果国家抛储价格低于这个成本，将导致市场供应“真空”，价格将彻底失控。
4. 资金炒作: 期货市场成为现货“抢收”情绪的放大器，大量投机资金涌入，推动CF1701合约价格在短短两个月内飙升。
价格表现: CF1701合约走出了一笔近乎垂直的拉升行情。
- 从9月初的约14000元/吨，一路高歌猛进。
- 到11月中旬,价格飙升至历史性的21000元/吨，短短两个月涨幅超过50%。
- 这个阶段,市场情绪极度亢奋，基本面被暂时忽略，交易逻辑变成了“谁敢空谁爆仓，谁敢多谁赚大钱”。

市场背景: 随着交割月的临近，理性的回归和现实的压力开始显现。
核心驱动因素:
1. 国储棉抛储落地: 2025年9月底，国家发改委等部门宣布，从2025年9月到2025年3月，每周抛储3万吨，这一政策虽然总量不大，但明确释放了国家稳定市场的决心，给过热的市场泼了一盆冷水。
2. 高价格抑制需求: 棉花价格涨至2万元/吨以上，远高于国内外竞争对手的价格（如印度棉、美棉、涤短等），纺织企业采购意愿大幅下降，纱线利润被严重挤压，开始减少棉花用量，转向化纤。
3. 仓单压力: 期货价格远高于现货和理论成本，这为套利盘（在现货市场买入，在期货市场卖出交割）提供了巨大的利润空间，大量仓单涌入交割系统，对近月合约构成巨大压力。
4. 获利了结: 在经历了史诗级的上涨后，前期多单获利丰厚，随着交割日临近，多空分歧加剧，多头开始获利了结，导致价格大幅回调。
价格表现: CF1701合约在触及21000元/吨的高点后，于12月开始断崖式下跌。
- 价格从高位快速回落至1月中下旬的16000-17000元/吨区间，跌幅近20%。
- 最终在2025年1月合约交割日,价格收于约16500元/吨，这个价格虽然相对于年初依然很高，但相比11月的高点已经大幅回落，体现了市场对高价格的修正。

政策是核心变量: 对于郑棉而言，国家政策（抛储、收储、进口配额等）是影响价格的最根本、最强大的力量，CF1701的行情完美诠释了政策预期如何从利空转变为市场被忽视，再到政策重新发力成为利空的过程。
“抢收”是极端行情的催化剂: 在特定供需结构下（如减产预期+轧花厂博弈），现货市场的“抢收”情绪能够通过期货市场被无限放大，催生短期内的价格泡沫。
期货价格终将回归价值: 无论是多么狂热的上涨，最终都要接受现货基本面和交割制度的检验，高价格抑制需求、仓单压力和套利盘的存在，是抑制价格过度偏离的“锚”。
（图片来源网络，侵删）
周期性特征明显: 棉花行情具有明显的周期性，CF1701所处的周期是“去库存”末期，在宏观反弹和天气因素的配合下，催生了一轮大级别的牛市行情，这个案例至今仍是期货市场教学中关于“情绪驱动”和“基本面回归”的经典案例。