万家基金绝对收益策略如何实现稳定盈利？

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什么是“绝对收益”？

我们要明确“绝对收益”的核心思想。

（图片来源网络，侵删）

相对收益：我们最常见的公募基金，比如普通的股票型、混合型基金，它们的业绩比较基准通常是沪深300指数或中证800指数，基金经理的目标是“跑赢指数”，即获取相对收益，市场好的时候，指数涨20%，基金涨25%，就算成功；但如果市场跌了10%，基金只跌了5%，虽然表现优于大盘,但投资者依然是亏损的。
绝对收益：绝对收益策略的目标是无论市场涨跌，都力求实现正回报，它不追求战胜某个指数，而是追求一个绝对为正的、稳健的、低波动的净值增长曲线，简单说，就是“只赚钱，不亏钱”,或者在任何市场环境下都努力控制亏损。

为了实现这个目标，绝对收益策略通常会采用“多空对冲”的思路。

万家基金绝对收益策略的核心特点

万家基金的绝对收益策略，尤其以其明星产品万家量化精选灵活配置混合基金（代码：161903）为代表,具有以下几个鲜明特点：

策略核心：量化多因子模型 + 多空对冲

这是该策略的灵魂所在。

量化多因子选股（多头）：
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- 不依赖主观判断：基金经理不依赖个人对行业或公司的“感觉”去选股，而是通过一套复杂的、经过历史数据回测的量化模型来筛选股票。
- 多因子驱动：这个模型会综合考虑多个维度的因子，寻找那些未来大概率能跑赢市场的股票，常见的因子包括：
  - 价值因子：寻找市盈率、市净率等估值指标较低的股票。
  - 成长因子：寻找营业收入、净利润增速快的公司。
  - 质量因子：寻找ROE（净资产收益率）、毛利率高、财务健康的公司。
  - 动量因子：寻找近期股价表现强势的股票。
  - 其他因子：如规模、波动率、分析师预期等。
- 构建股票组合：模型会根据每个因子的权重，给全市场股票打分，选出得分最高的几十只股票，构建一个多头股票组合,目标是获得超越市场的阿尔法收益。
风险对冲（空头）：
- 工具：为了对冲市场系统性风险（即整个大盘涨跌带来的影响），策略会使用金融衍生品，主要是股指期货（如沪深300、中证500股指期货）。
- 操作：在持有股票多头的同时，在期货市场上卖出相应市值的股指期货，这样，如果大盘下跌,股票组合的亏损可以被股指期货的盈利所部分或全部抵消。
- 动态调整：对冲比例不是一成不变的，基金经理会根据市场情况、模型预测的波动率等因素，动态调整股指期货的空头仓位，以在控制风险的同时,尽可能保留多头部分的收益。

投资目标：追求稳健的长期回报

业绩基准：其业绩基准通常是“一年期银行定期存款利率（税后）+ 1.5%”，这个基准设定就清晰地表明了其追求“绝对收益”的定位——目标是给投资者提供一个比银行存款更有吸引力,且风险更低的稳健回报。
风险控制优先：与追求高弹性、高波动的成长股基金不同，绝对收益策略将“不亏钱”放在第一位，它对回撤的控制非常严格，力求净值曲线平滑向上,避免大幅波动。

团队与执行力：强大的量化团队

万家基金是国内较早布局量化投资的基金公司之一，拥有经验丰富、背景强大的量化团队，策略的成功不仅依赖于模型的先进性，更依赖于团队的持续研究、迭代优化和严格执行，从数据获取、模型构建、风险监控到交易执行，整个流程都是系统化、纪律化的。

万家绝对收益策略的优势与潜在风险

优势：

风险分散：通过多空对冲，剥离了大部分市场beta风险，组合表现与大盘的相关性较低,在熊市或震荡市中能体现出较强的防御性。
追求稳健：目标清晰，即获取绝对正收益,符合厌恶风险的投资者和资产配置的需求。
纪律性强：量化模型克服了人性的贪婪与恐惧，投资决策更加客观、理性,避免了情绪化操作。
长期有效：在有效的市场环境中，优秀的量化模型能够持续地挖掘出超额收益,适合长期持有。

潜在风险与挑战：

模型风险：任何量化模型都是基于历史数据建立的，如果市场环境发生结构性变化（过去有效的因子突然失效），模型的预测能力会下降,导致策略失效。
基差风险：股指期货的价格和其对应的现货指数之间会存在“基差”，当基差发生不利变动时,会对对冲效果产生负面影响。
对冲不完全：由于股指期货合约的标准化，无法实现对所有持仓股票的完全对冲，总会存在一些跟踪误差，对冲需要付出一定的成本（如期货保证金、交易费用等）,这会侵蚀部分收益。
“黑天鹅”事件：在极端市场行情下（如流动性枯竭），模型可能会失效，对冲工具也可能失灵,导致策略出现较大回撤。
业绩分化：并非所有名为“绝对收益”的基金都能实现其目标，不同公司的量化模型、团队实力和风控能力差异巨大,业绩表现会大相径庭。