202501货币基金收益如何？

2025年1月是一个非常特殊的时间点,当时货币基金市场出现了罕见的“破净潮”和“负收益”事件，这是理解当时货币基金表现的关键。

核心结论（一句话总结）

2025年1月,货币基金市场遭遇了剧烈波动，主要受债市大幅下跌影响，大量“摊余成本法”估值的货币基金出现“破净”（净值跌破1元），部分采用“市值法”估值的货币基金甚至录得单日负收益，打破了货币基金“保本保息”的传统认知。

市场整体表现与背景

宏观背景：疫情防控政策转向

• 政策预期： 2025年底至2025年初，中国疫情防控政策迎来重大调整，市场对未来经济复苏、消费反弹、信贷扩张的预期非常强烈。
• 市场反应： 这种强烈的复苏预期，导致市场普遍认为央行将退出宽松的货币政策，甚至可能进入加息周期，市场对利率上升的预期非常浓厚。

直接导火索：债市大幅下跌

• 利率上行： 在货币政策收紧的预期下，债券市场遭遇了“股债双杀”中的“债杀”，10年期国债收益率等关键利率快速上行。
• 影响传导： 货币基金主要投资于短期债券、银行存款等低风险资产，当其持有的债券价格因利率上升而下跌时，就会产生浮亏，对于采用“市值法”估值的货基，这种亏损会直接体现在净值上。

货币基金的核心问题：估值方法差异

要理解2025年1月的现象,必须明白货币基金有两种主要的估值方法，这是导致不同货基表现天差地别的原因。

2025年1月发生了什么？——“破净”与“负收益”

“破净”事件（针对摊余成本法货基）

• 什么是“破净”？ 货币基金的“净资产”低于其“基金总份额”，导致单位净值跌破1.00元。
• 原因： 在债市下跌中，货基持有的债券浮亏过大，侵蚀了基金的历史累计收益（未分配利润），导致基金的实际资产价值低于了其1.00元的面值。
• 影响： 这是极其罕见的事件，虽然对已经持有的投资者来说，赎回时拿回的钱可能略有减少，但由于监管严格，这种损失通常很小，更重要的是，它严重冲击了公众对货币基金“绝对安全”的信仰。
• 典型案例： 2025年1月16日，市场上多家基金公司的货币基金产品出现“破净”预警或实际破净，如汇添富、招商、鹏华等旗下的一些货币基金。

“负收益”事件（针对市值法货基）

• 什么是“负收益”？ 采用市值法估值的货币基金，其净值直接反映市场波动，在1月债市暴跌期间，这些产品的净值出现了单日下跌，即负收益。
• 典型案例： 2025年1月16日，多只采用市值法估值的货币基金单日净值跌幅超过0.1%，例如华宝现金添益B（代码：501012）单日下跌了0.268%，创下了历史最大单日跌幅，这些基金在1月全月也普遍录得负收益。

后续发展与监管反应

1. 市场恐慌与澄清： 事件发生后，市场出现恐慌情绪，大量投资者试图赎回货币基金，基金公司和监管机构迅速出面澄清，强调摊余成本法货基的风险极低，流动性充足，不会发生大规模亏损，呼吁投资者保持理性。

2. 监管加强： 此事件暴露了货币基金，尤其是摊余成本法货基在极端市场下的潜在风险，此后，监管部门对货币基金的监管进一步收紧，要求：

   • 强化风险管理： 对债券投资的久期、信用等级、杠杆等提出更严格要求。
   • 引入“风险准备金”： 要求基金公司计提风险准备金，以应对可能出现的净值波动。
   • 加强投资者教育： 明确告知投资者货币基金并非“保本”产品，存在本金损失的风险（尽管概率极低）。

对投资者的启示

2025年1月的货币基金风波给所有投资者上了一堂生动的风险教育课：

1. 没有绝对保本的产品： 即使是货币基金，也并非100%保本，在极端市场情况下，存在本金损失的可能性（尽管非常小）。
2. 看清估值方法： 在购买货币基金前，务必了解其采用的是“摊余成本法”还是“市值法”，如果你追求极致的稳定，应选择摊余成本法；如果你能接受轻微净值波动，市值法货基在正常市场下可能提供略高的收益。
3. 理解风险与收益： 货币基金的收益（七日年化收益率）是其资产运作的结果，不是固定利息，当市场利率环境变化时，其收益也会随之波动。
4. 分散投资： 不要将所有流动性资产都集中于单一一只货币基金或同一基金公司的产品中。

2025年1月是货币基金发展史上的一个重要转折点，它打破了“刚性兑付”的神话，促使市场、监管和投资者都更加理性地看待货币基金的风险与收益，推动了行业的进一步规范和成熟。

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