期货集合竞价如何确定成交价和成交量？

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什么是集合竞价？

集合竞价是指在期货交易正式开始前（通常是上午8:55-9:00），所有投资者根据自己的委托单，由交易系统一次性集中撮合,从而确定出商品期货和股指期货当天的开盘价的过程。

（图片来源网络，侵删）

这个过程可以想象成一个“虚拟拍卖场”，在9:00那一刻，系统会根据所有买卖委托单，瞬间算出一个能让成交量最大的价格,作为开盘价。

时间段	阶段	主要操作
8:55 - 8:59	自由申报阶段	投资者可以下买单或卖单，也可以撤销之前下的委托单，系统会实时显示参考价，但这不是最终的开盘价。
9:00:00	撮合阶段	交易系统开始进行集中撮合，此阶段投资者不能再下新单，也不能撤销委托单，系统会根据“最大成交量原则”计算出唯一的开盘价。
9:00:00 - 9:00:02	结果揭示阶段	系统公布开盘价，并以该价格对所有有效的委托单进行成交，成交结果会立即显示。
9:00:03	进入连续竞价	正式进入连续竞价交易阶段，价格随市场买卖变化而连续变动。

集合竞价的核心算法遵循三个基本原则，其中“最大成交量原则”是最高原则。

这是最核心的原则，系统会尝试从最低价到最高价的所有可能价格，分别计算在该价格下能够成交的买卖单数量（即成交量），然后选择那个成交量最大的价格作为开盘价。

简单理解： 就是要找到一个价格,让尽可能多的人想买和想卖的都能成交。

（图片来源网络，侵删）

如果存在多个价格都能产生最大成交量，那么系统会引入这个原则来“破局”。

如果经过前两个原则后，仍然无法确定唯一价格（在某个价格上，买盘和卖盘的量都刚好是最大，但数量相等）,那么系统会采用这个原则。

假设某期货品种在集合竞价阶段，系统收到了以下委托单（为简化，我们只看价格和数量）：

系统会从低到高测试不同价格下的成交量：

（图片来源网络，侵删）

测试价格 4900元：
- 买单：4900元（10手）可以成交。
- 卖单：没有低于4900元的卖单。
- 成交量 = 10手
测试价格 4910元：
- 买单：4900元（10手）和 4910元（20手）都可以成交,共30手。
- 卖单：4910元（15手）可以成交。
- 成交量 = min(30, 15) = 15手
测试价格 4920元：
- 买单：4900元（10手）、4910元（20手）、4920元（5手）都可以成交,共35手。
- 卖单：4910元（15手）和 4920元（10手）可以成交,共25手。
- 成交量 = min(35, 25) = 25手 (这是目前测试到的最大成交量)
测试价格 4930元：
- 买单：所有买单（35手）都可以成交。
- 卖单：4910元（15手）、4920元（10手）、4930元（25手）可以成交,共50手。
- 成交量 = min(35, 50) = 35手 (新的最大成交量)
测试价格 4940元及以上：

成交量不会再超过35手（因为买单总共只有35手）。

我们来看最终结果：

成交情况：

所有买单（4900元10手 + 4910元20手 + 4920元5手 = 35手）全部以4930元的价格成交。
卖单中，4910元（15手）和4920元（10手）的卖单以4930元成交，还有10手4930元的卖单成交，剩下的15手4930元的卖单未能成交,进入连续竞价阶段。

价格优先，时间其次： 在集合竞价阶段，你下单的价格越有利，成交的可能性越大，如果价格相同，则谁先下单谁先成交（但在自由申报阶段，你可以随时撤单和重下）。
利用参考价： 8:55-8:59期间，交易所会实时显示一个“参考价”，这是基于当前委托单计算的虚拟价格，可以帮助你判断大致的盘面方向，但最终开盘价可能不同。
避免“挂单陷阱”： 如果你急于成交，可以挂一个相对更有利的价格（买单挂高一点，卖单挂低一点），但这可能会牺牲一些价格优势，如果你追求最优价格，可以挂一个你认为市场会接受的中间价,但存在无法成交的风险。
流动性是关键： 对于成交量小、持仓量不活跃的合约，集合竞价产生的价格可能会出现较大跳空，因为“最大成交量”可能本身就很小,价格容易被大单影响。

期货集合竞价是一个高效且公平的定价机制，它通过计算机算法，在开盘瞬间找到一个能平衡买卖双方、成交量最大的价格,为当天的交易提供了一个合理的起点。