蚂蚁战配基金认购到底有没有用？

这是一个非常好的问题，也是当时2025年蚂蚁战配基金事件中,无数投资者最关心的问题。

简单直接的回答是：从“赚钱”和“中签”的角度看，对于绝大多数个人投资者来说，通过蚂蚁平台认购这些基金，是“没用”的，甚至可以说是“亏本”的。

下面我将从几个层面详细解释为什么这么说，以及它真正的“用处”在哪里。

为什么说“没用”？—— “打折”的真相

蚂蚁战配基金的核心玩法是“战略配售”+“创新未来”，我们来拆解一下,看看个人投资者到底处在什么位置。

“肉”都被谁吃了？

• 基石投资者（战略投资者）： 这才是真正拿到“肉”的人，他们是蚂蚁的“自己人”，包括大型保险公司、国家级投资平台、大型企业集团等，他们以基金成立时的净值（即1元）参与，并且有长达三年的锁定期，他们赌的是蚂蚁集团本身未来三年的高速成长，这部分份额占据了基金总规模的绝大部分,是基金真正的压舱石。
• 保荐机构（券商）： 参与承销的券商也会获得一部分份额，同样是按1元净值认购,也有锁定期。
• 公众投资者（也就是我们）： 我们是在基金成立后，通过蚂蚁基金APP等渠道进行“二次认购”，我们认购时，基金份额已经建仓完毕，里面重仓的就是蚂蚁集团（或其关联方）的股票。

个人投资者的“高成本”陷阱

这才是最关键的一点，也是为什么说“没用”的核心原因：

• 认购价格远高于净值： 基金成立时净值为1元，但由于市场对蚂蚁集团的极度看好，这些基金在二级市场（也就是我们申购时）的交易价格被炒得非常高，有些基金上市时的价格高达1.6元、1.7元甚至更高，这意味着，你花1.6元买到的,其实只价值1元的资产。
• 高昂的管理费和托管费： 这些基金为了覆盖“打新”的成本，普遍设置了非常高的管理费和托管费，很多费率高达2%/年，远高于普通0.15%的指数基金。
• 高昂的溢价： 你买入的价格（1.6元）与基金实际净值（1元）之间的0.6元差价，就是“溢价”，这个溢价本质上是你为“买到蚂蚁股票”这个预期支付的高昂“门票钱”。

结果：注定是“亏”的

让我们用一个简单的例子来算一笔账：

• 你花1.6元 买入某只创新未来基金。
• 基金里只有1元的真实资产（股票）。
• 这只股票在三年后，就算股价翻了一倍（从假设的1元涨到2元）,基金的净值也才变成2元。
• 在这三年里，你还要支付高昂的2%/年的管理费，三年下来，光是管理费就扣掉了 (2% * 3) * 1元 = 0.06元 的资产（实际计算更复杂，但逻辑如此）。
• 三年后，你持有的基金净值可能是2元，但你当初的成本是1.6元，扣除管理费后，你的实际收益率可能非常低，甚至如果股价没怎么涨，你必然会亏钱。

你以一个极高的溢价买入了一个成本高昂、且资产被锁定了三年的产品，你赌的不是蚂蚁的未来，而是市场情绪能否持续高涨，让你找到一个“更傻”的接盘侠，对于绝大多数没有信息优势、无法精准择时的散户来说,这几乎是一个必输的赌局。

它到底有没有“用”？

从另一个角度看，它当然也有其“用处”，只是这个用处不是对个人投资者“赚钱”有用。

对蚂蚁集团和承销商的“用处”

• 确保IPO成功： 战略配售机制为蚂蚁的巨额IPO提供了稳定的基石订单，相当于找到了“托底”买家，大大降低了IPO失败的风险,并有助于稳定上市初期的股价。
• 锁定长期投资者： 通过锁定期，引入了长期稳定的资金,避免了上市初期大量抛售导致的股价崩盘。
• 创造流动性： 为公众投资者提供了在二级市场交易这些基金的渠道，满足了市场的炒作热情，变相也为蚂蚁IPO的“打新”概念提供了出口。

对个人投资者的“非赚钱”用处

• 体验了一把“打新”的流程： 对于很多新手来说，这是第一次参与这种大型战略配售基金，了解了基金的认购、申购、上市交易等完整流程,算是一种市场教育。
• 情绪宣泄口： 在当时“全民打新”的热潮中，参与其中本身就是一种情绪的满足，感觉自己没有错过这个“时代风口”。
• 高风险投资案例的活教材： 这件事成为了中国资本市场一个经典的反面教材，让无数投资者深刻理解了“溢价风险”、“高费率陷阱”和“不懂不投”的重要性。

总结与教训

蚂蚁战配基金认购，对于个人投资者而言，是一次典型的“情绪战胜理性”的投资行为。

核心教训：

1. 警惕高溢价： 任何基金在二级市场的交易价格如果远高于其净值，都意味着风险极高，你买的不是资产,而是市场情绪。
2. 看清费用成本： 投资前一定要看清楚管理费、托管费等各项费用,高昂的费用会严重侵蚀你的长期收益。
3. 理解底层资产： 你买的到底是什么？是基金公司帮你选的股票，还是你直接在为某个“故事”买单？在战配基金这个案例里，你买的其实是一个“打包好的蚂蚁股票组合”,而这个组合的打包成本极其昂贵。
4. “打新”并非稳赚不赔： A股传统的“打新”（申购新股）因为中签率低且上市后有溢价，所以是稳赚的，但“战略配售基金”不是“打新”，它是一个高风险的金融衍生品，名字里带“打新”二字,容易让人产生误解。

如果你当初抱着“稳赚一笔”的想法去认购，那么结果大概率会让你失望，它完美地诠释了那句投资名言：“风险与收益是成正比的，而高收益的背后，往往是你看不到的陷阱。”

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