油价跌时可以买原油基金

99ANYc3cd6 基金 2026-01-06 1

您提出的这个观点“油价跌时可以买原油基金”是一个非常经典的投资策略，但它既不完全正确，也绝非简单的“逢低买入”就能保证盈利,这背后需要更深入的理解和分析。

（图片来源网络，侵删）

这个策略的核心逻辑是“均值回归”，即相信油价不会永远跌下去，未来会反弹，从而在低位买入以赚取差价，这个逻辑本身没有错，但在实际操作中，原油基金的投资有几个巨大的陷阱需要特别注意。

下面我将为您详细拆解这个问题，包括为什么这个策略有吸引力、它为什么危险、以及更稳妥的操作方法。

为什么“油价跌时买原油基金”有吸引力？（理论上的优势）

潜在的低价买入机会：如果油价从高位（如100美元/桶）回落到低位（如60美元/桶），对于相信油价长期会回到高位的投资者来说，确实提供了一个“打折”买入的机会。
杠杆效应：很多原油ETF是杠杆基金（如2倍做多），这意味着油价上涨1%，基金净值可能上涨2%，在油价反弹的初期,这种放大效应非常诱人。
资产配置对冲：原油是重要的商品资产，与股票、债券等传统金融资产的相关性较低，在经济复苏预期增强时，油价和股市可能同时上涨，配置原油基金可以对冲风险,实现投资组合的多元化。

这是最关键的部分,也是绝大多数投资者在原油上亏损的原因。

与股票（公司可以持续创造利润）或债券（定期支付利息）不同，原油本身不会产生任何现金流，你买入一桶原油，它不会自己“生出”更多原油，你只能指望未来有人用更高的价格从你手里买走它，这决定了它更适合短期交易，而非长期“价值投资”。

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这是投资原油ETF，尤其是期货合约型ETF时最大的杀手。

什么是Contango？ 简单说，就是远期油价高于近期油价，今天交割的原油（现货价）是60美元，但一个月后交割的原油期货价格是65美元,市场预期未来油价会上涨。
Contango如何侵蚀你的本金？ 原油ETF（如USO, 国内的大部分原油基金）为了跟踪油价，需要不断卖出即将到期的近月期货合约,然后买入更远的远月期货合约。
- 操作：以60美元卖出下月到期的合约,再以65美元买入下下月到期的合约。
- 结果：在这个过程中，每滚动一次，ETF就要承担5美元/桶的损失！即使油价本身保持60美元不动，基金净值也会因为每个月都要这样“高买低卖”而不断缩水,这种损耗在油价平稳或下跌时尤其明显。
反直觉的现象：即使油价今天没跌，你的原油基金也可能在亏钱！ 这就是因为Contango的损耗。
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任何ETF都有管理费，虽然不高，但长期累积也是一笔开销，更重要的是，由于上述的滚动损耗和交易成本，基金的净值走势（回报）往往会与油价本身的走势（WTI或Brent原油价格）产生偏差，即跟踪误差。

油价波动受地缘政治（如俄乌冲突、中东局势）、全球经济周期（OPEC+的产量决策）、美元强弱、美元库存（如EIA数据）等多种因素影响，预测油价的短期走势极其困难。“抄底”很可能抄在“半山腰”。

既然直接“逢低买入”原油基金风险巨大,我们可以采取更聪明的方法：

短期交易：如果你对短期油价走势有很强的判断（基于某个突发新闻），并且能承受高风险，可以考虑使用原油期货、期权或杠杆ETF进行短线操作，但这需要极高的专业知识和风险承受能力，不适合绝大多数普通投资者。
长期配置：如果你是想为投资组合增加一个商品对冲工具，并且愿意长期持有（3-5年以上），那么定投是远比“一次性抄底”更好的策略。

如何操作：放弃预测市场高低点，设定一个固定的时间（如每月10日）和固定的金额（如1000元），无论油价涨跌,都坚持买入。
为什么有效：
- 摊平成本：油价高时，买到的份额少；油价低时，买到的份额多，长期坚持,可以有效拉低平均持仓成本。
- 避免“抄底”陷阱：你永远不会一次性买在最高点或最低点,从而避免了因一次性决策失误带来的巨大亏损。
- 纪律性：强制执行,克服了人性的贪婪与恐惧。

期货合约型基金（如国内的华宝油气、南方原油等）：这是最常见的类型，直接面临上述的Contango损耗风险，适合作为短期交易工具或定投标的，切忌长期持有。
股票型基金（如投资石油公司股票的基金）：这类基金投资的是埃克森美孚、壳牌、中国石油等上市公司的股票，它不直接跟踪油价，而是跟踪石油公司的盈利能力，油价上涨，公司利润增加，股价可能上涨；但油价下跌，公司成本也可能降低，它与油价的关系更复杂，但通常没有期货基金的“滚动损耗”问题,更适合作为长期的能源行业配置。
物理持有型ETF（如直接持有原油现货的基金）：这类基金较少，且通常有较高的仓储和保险成本，损耗机制不同,但同样不适合长期持有。